泽峰资本销售动能强劲、盈利能力领先，中海地产在市场调整中保持优等生风范

在房地产市场逐步止跌回稳的进程中，中海地产的经营质量和抗风险能力持续凸显。

2025年上半年，中国海外发展有限公司(以下简称“中海发展”或“中海”，0688.HK)统筹发展与安全，积极应对各种困难与挑战，实现了稳中有进。报告期内，中海地产系列公司实现合约物业销售额1201.5亿元，位居全行业第二；营业收入832.2亿元，除税前溢利130亿元，核心股东应占溢利87.8亿元。董事局宣布派发中期股息每股港币25仙。

向来在财务上稳健可靠的中海地产，继续保持这一优良传统。财报显示，中海地产期末剔除预收款资产负债率45.7%，净借贷比率为28.4%，现金短债比4.9倍，继续保持在“绿档”，同时，资金充裕，期末的在手现金达1089.6亿元，占总资产的12.1%，平均融资成本低至2.9%，处于行业最低区间，分销及行政费用合计占收入3.8%，费效比行业领先。

行业领先的财务稳健性和经营业绩的良好表现，使得中海地产成为当前行业唯一获两家国际评级机构给予A-级评级的内房上市公司。

中国海外发展董事局主席颜建国表示，房地产行业虽然总体规模有所萎缩，但改善性需求将不断增长，房地产市场仍然是一个庞大的市场。行业集中度会提升，中海的比较优势会进一步凸显，我们会占据相当的比例，市场有足够空间让中海继续高质量发展。

有信心完成全年销售目标

在开发主业上，中海地产依然保持着优等生风范，上半年以合约销售1201亿、权益销售1105亿的成绩，稳居行业第二。

这其中，在一线城市的投资销售颇为成功。上半年，中海地产在香港及北上广深五个城市实现合约销售额556.4亿元，贡献了整体销售额的53.7%，其中，在北京实现销售额304.5 亿元，市占率第一。今年以来，公司在北京、上海新增权益购地金额合计289.4亿元，进一步巩固提升在北京、上海市场的领导地位。

中国海外发展行政总裁张智超坦言，今年上半年销售较去年同期有所下降，这一方面是由于上半年的货量较去年同期可售货量减少，另一方面是去年同期在几个一线城市有超过400亿的高货值畅销型项目集中销售，基本是开盘售罄。“但总的来说，我们今年上半年整体销售质量、去化率要略优于去年同期的水平，完成全年销售指引目标，我们充满信心。”

据透露，下半年，中海将持续推出多个一线城市的重点项目，包括北京树村项目、北京西黄村项目、深圳后海项目、深圳大运项目、上海普陀项目等项目将集中推售，为其稳健的销售表现提供坚实的基础。

持续高效的销售业绩也为中海地产的高质量经营打下了坚实的基础。中国海外发展副总裁郭光辉透露，今年上半年，中海的已售未结转金额和回报率都处在高位，有助于公司的净利润和毛利率水平保持在稳健的状态；同时，通过打造中海好房子、通过设计、产品力进行了价值创造，也为未来的利润和毛利率奠定了基础。

在开发主业强劲领先的同时，中海的商业运营业务也保持韧性发展。上半年，该集团的商业物业运营收入35.4亿元，其中一线城市项目收入占比提升至47%，资产质量进一步提升。

今年上半年，中海不断推进资产优化和重点项目改造更新，使得“购物中心+写字楼”两项核心业务的收入占比达81%，同时一线城市城市资产收入占比比去年同期提升了3个百分点，核心资产压舱石效应不断得到巩固和凸显。

依靠在一线城市核心地段的商业布局，未来商业资产带来收入和利润也会为中海持续创利增效。郭光辉表示，今年上半年北京大吉巷开业，文化和商业高度融合形成标杆性项目，北京十八里店、上海徐汇西岸MAX、深圳超级总部等商业项目的陆续入市，将形成商业收入增长和持续性利润稳健。

下半年投资会实现增长

持续稳健销售的根基是拥有丰富优质的粮仓储备。今年上半年，中海在投资方面保持进取，为发展提供了充足动能。

财报显示，今年前7个月，中海共获取22幅地块，权益购地金额550.1亿元，投资规模行业第一，并北京、上海、深圳等重点城市拿下多个重磅地块，一线和强二线城市投资占比86%。

7月，中海以118.88亿元的大手笔连摘上海普陀、静安两宗宅地；3月，以75.02亿远拿下北京海淀树村35号地，溢价率约28%，约10.23万元/平方米的楼面价也创下北京楼面价的新高；在深圳2025年首宗涉宅用地出让中，中海也成功摘得龙岗区一宗地块，总价约30.65亿元……

张智超表示，上半年房地产市场总体还处于一个微跌盘整、降幅收窄阶段，总体呈现逐步筑底企稳态势，但城市间分化相对比较大。一线城市总体表现更具有韧性，呈现量微升、价基本平的状态，这也是中海这几年强聚焦一线城市的重要基础。

当前各大企业都在将手中资源向确定性更强的一线城市汇集，土地竞争也越发激烈。不过凭借从资金到产业链、再到业务布局和产品打造方面的优势，中海在行业筑底的这一进程中保有充分的竞争力。

张智超透露，除了资金优势，中海是少数具有全产业链的企业，具有双甲级设计单位，在好产品研发上具备独特的能力；有非常优秀的总承包企业，在工程进度与质量方面，保持“工科中海”的优势；我们还有专业化生态供应链企业，在地产下半场无论产品力、成本力这些方面都会构建比较明显的优势。

同时，中海拥有办公、商业、长租公寓，养老等丰富的持有型业态，让其在核心城市获取一些大型综合性项目具备很强的优势。“我们长期深耕主流城市，无论客户的黏性，品牌知名度和渠道都占有一定优势，这也对公司投资形成强力支撑。”张智超表示，下半年，公司统筹发展与安全，坚持以销定投，预计下半年投资的方面会实现一定增长，对公司未来的销售与利润规模，保持有力的支撑。

持续保持行业领先

回顾过去几年房地产行业的发展历程，由于人口结构变化、城市化进程、住房拥有率以及大的综合性经济环境综合因素的影响，行业发生了深刻的剧变。在这样一轮深刻的行业调整和洗牌中，中海的经营质量和抗风险能力都得到了市场充分检验，稳健经营优势显著。

当前，政府正在多措并举推动房地产市场的止跌回稳。在8月18日的中央国务院会议后，上海出台了一揽子楼市支持政策，此前北京也出台支持住房消费的相关政策；同时，7月份全国城市工作会议上也提及，要把城市更新也作为城市高质量发展的重要抓手，重点要推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。

如此多积极因素，叠加当前的低息环境下，中海地产对今年下半年房地产市场走势有信心。

“当下的市场给我们这类经营稳健、布局良好、货量优质的企业更多更好的机会。”张智超认为，中国是一个非常有活力的大的经济体和大的市场，房地产业同样是一个非常有前景、非常大的产业。虽然销售规模在降档，但是房地产市场的规模依旧非常大，并且各个业态和细分市场都大有可为。

展望未来，对于房地产行业的下半场、在十五五期间的高质量发展，中海地产都已做好了充分的规划和思考。张智超透露，中海将保持战略定力，持续深化“今天、明天、后天”三大产业结构。

具体来看，在销售型业务上，中海要牢牢占据市场第一的位置，未来充分把握改善性需求，聚焦核心城市，在住宅市场的规模和质效上保持行业领先地位。在持有型业务上，持续做强做优，包括商办、购物中心，长租公寓、酒店、康养业务，使其在不同周期里持续保持较好的效益。在资产交易赛道上，继续保持积极的发展态势，强聚焦核心城市，积累核心资产，不断提升持有业务经营业务收入。

此外，中海还将持续构建全产业链、全业态的生态型业务，并充分与主业相结合，支撑产品力、运营力以及创建新的商业模式，轻重并举，充分发挥综合实力。

颜建国表示，凭借强劲的比较优势，中海将继续保持攻守兼备的发展态势，在市场调整中保持行业领导地位，实现持续稳健高质量发展。

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